Dola Trilioni 6.5 katika Uchapishaji Pesa Zilifanikisha Nini?

Haya twende tena. Fed imetumia miaka 16 iliyopita kuchochea mama wa Bubbles zote za kifedha kwenye Wall Street. Na kwa njia ya athari kwenye soko la rehani, pia imekuza viputo sambamba katika mali isiyohamishika ya kibiashara na ya makazi sawa, katika urefu na upana wa nchi.

Sasa mapovu haya yanapasuka tena, bila shaka, chini ya nguvu isiyoweza kuepukika ya mvuto wa kiuchumi (yaani deni lisiloweza kutegemezwa na hesabu za upuuzi), ikimaanisha kuwa ncha zote mbili za Ukanda wa Acela zitalia kwa sauti kubwa kwa awamu nyingine ya uokoaji na uchapishaji wa pesa. . Lakini kabla ya mamlaka zilizopo kuweza kufufua kipindi kingine cha fedha cha kusafisha-na-kurudia, swali linajirudia kuhusu kile ambacho kimekamilishwa tangu Agosti 2008 na $ 6.5 trilioni ongezeko katika mizania ya Fed kwa muda huo?

Naam, inapofikia kupima pato la mkate na siagi katika uchumi wa Marekani—bidhaa za viwandani, nishati, madini na gesi, umeme, na huduma nyinginezo—jibu si lolote. Fahirisi ya uzalishaji wa viwandani leo haiko hata kidogo juu ya kiwango chake cha Agosti 2008. Kwa kweli, index imepata haki 0.15% kwa mwaka katika kipindi cha miaka 16 iliyopita.

Hiyo ni kushuka kwa ghafla kutoka kwa mtindo wa hapo awali. Kama ilivyotokea, kati ya 1950 na 2008, fahirisi ya uzalishaji viwandani iliongezeka 3.50% kwa mwaka. Hiyo ni kusema, usukumaji wa pesa ambao haujawahi kushuhudiwa na viwango vya kupungua vya viwango vya riba vilizalisha kiwango cha ukuaji wa pato la viwanda sawa na tu. 4% ya kiwango chake cha kihistoria, na si kwa mwaka mmoja au miwili bali sehemu bora zaidi ya robo ya kwanza ya karne ya Ishirini na Moja.

Kielezo cha Uzalishaji Viwandani, 1950 hadi 2024

Wapangaji wetu wakuu wa fedha wa Keynesian, hata hivyo, wangesema kudorora kwa uzalishaji wa viwandani hakujali chochote kwa sababu wameweza kuweka jumla ya Pato la Taifa kupanuka kwa kiwango kinachoweza kuheshimika. Kwa hivyo, kati ya Q2 2008 na Q2 2024 Pato la Taifa halisi lilipanda kutoka $16.9 trilioni hadi $22.9 trilioni au kwa 1.91% kwa mwaka, kulingana na takwimu rasmi. Hiyo ilikuwa fupi sana ya kiwango cha ukuaji cha 3.41% kwa mwaka katika kipindi sawa cha 1950 hadi 2008, lakini kwa 56% ya wastani wake wa kihistoria, haikuwa ini iliyokatwa kwa uchumi mkuu, pia.

Isipokuwa, isipokuwa. Unapoangalia mambo ya ndani, mlundikano wa mbao halisi wa Pato la Taifa umejaa sana skunks za takwimu-hasa linapokuja suala la viwango vya mfumuko wa bei vinavyotumika kupunguza data nominella ya matumizi na pato. Na, ikiwa unapunguza mfumuko wa bei unaweza kugeuza sikio la nguruwe kwa urahisi kuwa kama mkoba wa hariri.

Kama ilivyoripotiwa, kwa mfano, sehemu ya bidhaa ya Pato la Taifa ilipanda kutoka $3.37 trilioni katika Q2 2008 hadi $5.45 trilioni katika Q2 2024. Hiyo $ 2.08 trilioni faida inakokotoa kwa kiwango cha ukuaji kamili cha 3.05% kwa mwaka, na hivyo kuinua takwimu ya juu ya Pato la Taifa kwa kiasi kikubwa.

Lakini tungesema, sio haraka sana. Hesabu rasmi za Pato la Taifa pia zinasema kwamba kiwango cha mfumuko wa bei kwa sehemu hii ya Pato la Taifa "halisi" kilikuwa wastani pekee. + 0.73% kwa mwaka kwa kipindi chote cha miaka 16—pamoja na ongezeko kubwa la mfumuko wa bei tangu 2021. Yeyote ambaye ametumia muongo mmoja na nusu uliopita katika ulimwengu wa kweli ambaye anaamini kwamba mtu huyo wa ajabu anafanya kazi kwa Fed, Wall Street, au mali isiyohamishika ya swampland. wakala katika Everglades.

Kinyume chake, tungeweka tabia mbaya zaidi kwa angalau kiwango cha wastani cha 2.0% cha mfumuko wa bei wa bidhaa katika kipindi cha 2008-2024, kumaanisha kuwa sehemu ya bidhaa ya Pato la Taifa huenda ilikua $1.1 trilioni katika kipindi hicho, sio $2.0 trilioni.

Kadhalika, hesabu rasmi zinadai kuwa sehemu ya huduma ya afya ya $2.74 trilioni ya Pato la Taifa (Q2 2024) ilikua kwa 2.68% katika hali halisi katika kipindi cha miaka 16 kutoka kiwango cha $1.79 trilioni katika Q2 2008. Hiyo inaweza kuonekana kuwa sawa hadi utambue kuwa takwimu nominella kwa ajili ya huduma ya afya PCE mara deflated na just 1.95% kwa mwaka.

Kwa kweli, hiyo inastahili methali, puleeese! Sekta ya afya ni janga la mfumuko wa bei kutokana na ukweli kwamba mfumo mkubwa wa ulipaji wa pesa za serikali na wa wahusika wengine huondoa kabisa hundi na salio za kawaida sokoni kutokana na watumiaji kutazama vitabu vyao vya hundi. Kwa hivyo inahitaji uchungu kwa upande wa vivuli vya kijani kwenye BLS kudai kwamba mfumuko wa bei wa huduma ya matibabu ulikuja chini ya 2% kwa mwaka.

Kwa mfano, gharama za hospitali kwa siku ya mgonjwa zimeongezeka zaidi ya mara tatu tangu mwanzo wa karne hii na wastani + 3.4% kwa mwaka kati ya 2008 na 2022. Na faida hiyo inawakilisha mfumuko wa bei safi, ikizingatiwa kuwa ni sanifu kwa kila siku ya mgonjwa na kuna uwezekano kuwa hakuna kile kinachoitwa faida ya hedonic katika "ubora" wa kukaa hospitalini na matibabu katika miaka ya hivi karibuni. Hakika, uwezekano mkubwa imekuwa kinyume.

Gharama ya Hospitali ya Marekani kwa Siku ya Mgonjwa, 1995 hadi 2022

Kwa hivyo pumzisha na ufikirie kuwa mfumuko wa bei wa huduma za afya ulikuwa wastani wa 3.0% wakati wa 2008-2024. Hata takwimu hiyo ingewakilisha kushuka kwa kiasi kikubwa kutoka kwa ongezeko la 4.2% kwa mwaka katika CPI kwa huduma za matibabu katika kipindi cha miaka 16 iliyopita (1992 hadi 2008). Huku ObamaCare na upanuzi mkubwa wa Medicaid ukiingia sokoni baada ya 2009, kwa kweli, hakuna sababu yoyote ya kuamini kwamba mfumuko wa bei wa huduma ya matibabu ulipungua hata kidogo.

Kwa hali yoyote, ongezeko la deflator ya huduma ya afya ya 3.0% tu kwa mwaka katika kipindi cha miaka 16 ingepunguza takwimu halisi ya Pato la Taifa kwa PCE ya huduma ya afya hadi $ 2.32 trilioni kufikia Q2 2024. Kwa upande mwingine, hiyo itapunguza ukuaji halisi juu ya Q2 2008-Q2 2024 kipindi hadi $530 bilioni au karibu nusu ya takwimu rasmi (+$950 bilioni).

Kisha tuna sehemu ya uwekezaji wa biashara, ambapo data rasmi ya Pato la Taifa inaonyesha ongezeko kutoka $ 2.06 trilioni katika Q2 2008 hadi $ 3.39 trilioni katika Q2 2024. Tena, faida hii ya $ 1.33 trilioni si kitu cha kupiga chafya, inayowakilisha kasi ya ukuaji wa 3.18%. kwa mwaka.

Kisha (pia) tena, ili kupata takwimu hiyo ya mwisho unahitaji kuamini kwamba mfumuko wa bei wa bidhaa za mtaji zaidi ya kipindi hicho cha miaka 16 ulikuwa wastani, sawa, tu. 0.99% kwa mwaka. Sasa, uchumi uliokumbwa na mfumuko wa bei wa jumla wa takribani 2.6% kwa mwaka katika kipindi cha 2008 hadi 2024 kulingana na CPI iliyopunguzwa ya 16% uliwezaje kuleta mfumuko wa bei chini ya mbili kwa tano ya takwimu hiyo (0.99%) katika sekta ya bidhaa za mtaji?

Kweli, unaweza kusema, "hedonics?" Na offshoring, pia.

Au ikielezwa tofauti, je, unaamini kwamba bei za kipengele kikuu cha matumizi ya mtaji wa biashara ya siku hizi—kompyuta, vifaa vya pembeni, na halvledare—zimeshuka kwa 75% tangu 1993?

Ndiyo, nguvu, kasi, na uwezo wa kompyuta umeongezeka sana tangu 1993, lakini hakuna mtu anayenunua IBM PS/2, Compaq Deskpro, Apple Macintosh LC III, au Packard Bell Legend tena. Kwa hivyo kufanya kazi kwenye kibodi na kwenye mtandao unapaswa kununua uwezo wa juu wa bidhaa na mifano ya leo, ikiwa unataka kengele zote na filimbi au la.

Kwa kifupi, kadri tunavyoweza kusema Kompyuta za kawaida zilienda kwa takriban $700 hadi $1,000 kwa kila kitengo wakati huo na zinaanzia $1,000 hadi $1,500 leo. Kwa hivyo bei zimepanda kwa takriban 75%, sio chini kwa 75%. Tofauti, inaonekana, ni hedonics ambayo hakuna biashara au mapato ya watumiaji hubeba posho ya ziada.

Kielezo cha Bei za Kuagiza za Kompyuta. Pembeni na Semiconductors, 1993-2024

Hatimaye, tuna ongezeko la kudumu la takwimu za Pato la Taifa kutokana na “uzalishaji” wa serikali wa bidhaa na huduma za sekta ya umma. Wabunifu wa Keynesi wa akaunti zetu za mapato na bidhaa za kitaifa (NIPA), bila shaka, walishikilia kama jambo la kusisitiza kwamba serikali inabadilisha mapato yaliyotolewa bila hiari kutoka kwa sekta ya kibinafsi hadi kuongezwa kwa thamani katika sekta ya umma.

Kisha tena, ushuru unaotolewa kutoka kwa mapato ya sekta binafsi ulitokana na pato la sekta binafsi. Kwa hivyo akaunti za Keynesian NIPA zinatoa mikopo kiasi cha pato la "kuzaliwa upya" kwa Pato la Taifa la sekta ya umma.

Zaidi ya hayo, hata kama unataka kutoa mikopo kwa 22% ya Pato la Taifa la serikali linalohesabiwa na matumizi ya ulinzi au 61% inayohesabiwa na huduma za serikali na serikali za mitaa na nyama ya nguruwe, "pato" hili linaweza lisionyeshe thamani halisi iliyoongezwa zote. Na hiyo hiyo ni kweli kwa dola bilioni 10 za pato la kila mwaka la TSA katika ngazi ya Shirikisho, ambayo huenda inajumuisha viatu bilioni 2 vinavyochunguzwa kila mwaka bila matokeo yoyote.

Walakini, idadi ni kubwa katika mpango wa mambo. Pato la Taifa halisi lililotokana na sekta ya serikali katika Q2 2024 lilifikia $3.94 trilioni kwa kiwango cha mwaka-idadi ambayo iliongezeka kwa $ 526 bilioni tangu Q2 2008. Kwa maana isiyo na maana, hiyo ilijumuisha "ukuaji" ikiwa huna kuchagua sana unachohesabu.

Bado, tunaona kuwa pato la serikali kwa kiasi kikubwa lina mishahara ya warasimu na mishahara. Mnamo 2008, fidia ya wafanyikazi wa serikali ilifikia $ 1.13 trilioni, ambayo iligawanywa kwa walipaji milioni 22.483 kwa $ 50,000 kwa kila kichwa. Kufikia Q2 2024, hata hivyo, malipo ya serikali yalikuwa yamepanda hadi $1.86 trilioni, ambayo ni $80,000 kwa kila kichwa kwa wafanyikazi wa serikali milioni 23.29.

Hivyo, malipo ya serikali yaliongezeka kwa kipindi hicho cha miaka 16 kwa angalau 3.0% kwa mwaka. Kwa hivyo tunatatizwa sana kuelewa jinsi akaunti za NIPA zilivyokuja na deflator kwa sehemu ya ulinzi kwa 1.94% tu kwa mwaka na deflator kwa sekta ya serikali kwa ujumla kwa 2.38% tu kwa mwaka. Kweli, unawezaje kupima mfumuko wa bei wa serikali wakati hakuna bei kwa 99% ya pato lake?

Bado, hata kwa mwanga wa akaunti za NIPA Pato la Taifa halisi katika sekta ya serikali lilikua tu 0.9% kwa mwaka kati ya 2008 hadi 2024. Kwa hivyo ikiwa utafanya marekebisho ya wastani kwa mfumuko wa bei uliopunguzwa na upotevu wa kiuchumi unaojidhihirisha, unaweza kufikia kwa urahisi kiasi cha $3.4 trilioni kwa pato la sekta ya serikali katika Q2 2024. Kwa upande mwingine, hiyo itamaanisha. sifuri ukuaji halisi katika sekta ya serikali katika kipindi cha miaka 16 iliyopita, si faida ya dola bilioni 526 iliyoripotiwa na viwanda vya takwimu vya serikali.

Kwa kweli, kuna hesabu nyingi za kutia shaka katika akaunti ya NIPA sawa na mahali ambapo vitu hivi vilitoka. Kwa mfano, katika akaunti kubwa ya $3.465 trilioni ya nyumba na huduma za PCE-kamili 58% au $2.02 trilioni inahesabiwa na kodi ya wamiliki wa nyumba. Hiyo ni kusema, utabiri wa punda-mwitu wa BLS kuhusu kile ambacho wamiliki wa nyumba milioni 50 wa Marekani wangelipa kodi ikiwa wangehamia kwenye hema mahali fulani na kukodisha ngome yao kwa viwango vya soko.

Kwa vyovyote vile, tunadhani ushahidi ni mkubwa kwamba Pato la Taifa halikua kutoka $16.943 trilioni katika Q2 2008 hadi $22.919 trilioni katika Q2 2024, au kwa 1.91% kwa mwaka. Kwa kweli, ikiwa utafanya marekebisho yafuatayo ya kweli, Pato la Taifa halisi halikukua hata kidogo katika kipindi cha miaka 16 iliyopita, na hivyo kuchapisha kiwango cha ukuaji cha 1.2% tu kwa mwaka.

Marekebisho ya Akaunti rasmi za Pato la Taifa za Q2 2008 hadi Q2 2024:

• Chukulia mfumuko wa bei wa bidhaa wa 2.0%/mwaka dhidi ya 0.73%: $983 bilioni.
• Chukulia Mfumuko wa Bei wa Huduma ya Afya wa 3.0% dhidi ya 1.95%: $417 bilioni.
• Fikiria Kipunguza Uwekezaji Usiobadilika wa Biashara cha 2.0% dhidi ya 0.99%: $493 bilioni.
• Chukulia kuwa juu kuliko mfumuko wa bei rasmi wa serikali na upotevu ulisababisha ukuaji wa sekta ya serikali sifuri: $526 bilioni.
• Jumla ya Mfumuko wa Bei na Marekebisho Mengine kwa akaunti za NIPA: $2.419 trilioni.
• Kiwango cha Pato Halisi kilichorekebishwa, Q2 2024: $20.500 trilioni.
• Kiwango Halisi cha Ukuaji wa Pato la Taifa kilichorekebishwa 2008-20124: 1.20% kwa mwaka.

Kwa jumla, baada ya $6.5 trilioni ya uchapishaji wa pesa za Fed katika miaka 16 iliyopita, uchumi wa Main Street hauna chochote cha kuandika nyumbani. Imekua kwa kiwango cha joto cha 0.15% (uzalishaji wa viwandani) hadi 1.2% (iliyorekebishwa Pato la Taifa), bora zaidi. Na hiyo inaleta swali, bila shaka, ni wapi pesa nyingi zisizo na mwisho za Fed ziliishia.

Tahadhari ya uharibifu inapaswa kuwa dhahiri kutosha tayari. Iliishia katika uvumi ulioenea, viputo vya kifedha vya Wall Street, uwekezaji mbaya kwenye Barabara kuu, na zawadi kwa Ponzi Nyekundu na wachuuzi wengine wa kigeni wa uzalishaji wa Amerika nje ya ufuo.

Imechapishwa tena kutoka kwa David Stockman's Kona ya Contra