Nilichomwambia Jerome Powell: Usikate Viwango

Hivi majuzi tulipata bahati ya kumuagiza Mwenyekiti wetu wa Fed kwenye karamu ya chakula huko NYC. Ujumbe wetu kwa Jay Powell ulikuwa kwamba kuna sababu nyingi za kuacha kupunguza viwango vya riba, lakini kwa kuzingatia kufungwa kwa serikali kwa sasa, moja ya hoja zenye nguvu zaidi ni kwamba sera za fedha za bei nafuu za Fed kimsingi zimeharibu mfano wowote wa nidhamu ya fedha nchini Marekani.

Hasa, tulimkumbusha kwamba viwango halisi vya deni la Shirikisho la puto vimekuwa sufuri au hasi kwa muda mwingi tangu ile inayoitwa Mgogoro Mkuu wa Kifedha. Kwa upande mwingine, hii ina maana kwamba kizazi cha sasa cha wanasiasa waliochaguliwa huko Washington kimepotoshwa sana—kinaidhinishwa—kuhusu gharama ya kweli ya nakisi kubwa na ya kudumu ya bajeti.

Haya hapa ni mavuno yaliyorekebishwa na mfumuko wa bei kwenye benchmark ya usalama ya Mjomba Sam, Dokezo la Hazina la miaka 10. Kwa kweli, mavuno yaliyorekebishwa na mfumuko wa bei yamefikia wastani -0.30% katika kipindi chote cha kuanzia 2011 hadi 2025 hadi sasa. Hata sasa inasimama kwa +1.0% tu.

Kwa hiyo, tulipendekeza kwa Powell kwamba Fed inawaambia kwa uongo wanasiasa waliochaguliwa kuwa jumla ya uvimbe wa deni la serikali haina gharama. Bila shaka, Mwenyekiti Powell hakupepesa macho, akisema hata iwezekanavyo, "Tunazingatia tu kile ambacho ni bora kwa uchumi."

Tena leo, kwa hivyo, kilicho bora zaidi kwa uchumi kulingana na Jay Powell na bendi yake ya shangwe ya kuchapisha pesa bado ni kupunguzwa kwa kiwango cha msingi cha 25, na dokezo la mengi zaidi. Hiyo ni kusema, Fed inaonekana kwenye njia ya kusukuma kiwango cha riba halisi nyuma chini ya sifuri kwa sababu hakuna ushahidi wowote kwamba kiwango cha mfumuko wa bei kimeshuka chini ya 3.00%, na, kama tulivyoona hapo awali, inaonekana kuwa kweli inaongeza kasi tangu Aprili.

Kwa hali hiyo, tunatoa CPI yetu ya kuaminika ya 16% iliyopunguzwa. Kwa mwaka jana kiwango cha kila mwaka cha mabadiliko ya kila mwezi kimekuwa kikishuka katika safu ya +2% hadi +4%, na sasa kiwango cha polepole cha Y/Y kimeongezeka pia, ikichapisha kwa 3.2% mnamo Septemba. Bila kusema, jinsi zaidi ya kiwango hiki ngumu cha mfumuko wa bei ni mzuri kwa uchumi wa Mtaa Mkuu mwenyekiti wa Fed hakusema-hata kama inavyoonekana kuwa kuendelea kwake kupunguza viwango kunaashiria watumiaji wa Washington na walanguzi wasio na kikomo katika korongo za Wall Street kuendelea.

Kisha tena, kama Fed ingekuwa na lori kwenye njia ya mstari wa buluu wa grafu kwa muongo ujao, uwezo wa kununua wa dola iliyopatikana au kuokolewa leo ingekuwa senti 72 tu mwishoni. Jinsi hiyo inavyoweza kuhamasisha viambato vya asili vya nguvu ya upande wa ugavi-akiba, uwekezaji, kuchukua hatari, juhudi za kazi, na biashara ya biashara-hakusema, pia. Na kwa sababu iliyo wazi: Soma taarifa ya leo ya baada ya mkutano au tofauti zozote zilizoundwa kwa miezi na miaka iliyopita na hutapata marejeleo ya upande wa usambazaji au Sheria ya Sema, hata kidogo.

Kinyume chake, Fed inahusu usimamizi wa mahitaji ya Keynesi, kana kwamba uchumi wa Marekani ulikuwa sawa na bafu kubwa: Kazi yake ni kuijaza hadi kwenye ukingo na "mahitaji ya jumla" kwa kuendelea kughushi viwango vya riba wakati wowote kunapoonekana kuwa kuna uhaba wa matumizi.

Lakini, bila shaka, pendekezo hilo lote limejikita katika upuuzi uliochapishwa na Profesa JM Keynes wakati wa hali tofauti kabisa za miaka ya 1930. 

Hata wakati huo, miaka ya 1930 haikufuta Sheria ya Say au kukataa kwa njia yoyote dhana yake ambayo usambazaji huzalisha mahitaji yake mwenyewe. Unyogovu Mkuu wa miaka ya 1930, kwa kweli, ilikuwa tu asubuhi-baada ya kufutwa kwa mkusanyiko mkubwa wa madeni na uwezo wa ziada wa mauzo ya nje ambao ulikuwa umeonekana wakati wa Vita Kuu na wakati wa miaka ya 1920 ya kifungo cha nje cha nchi. Kwa upande mwingine, kuimarika kwa uchumi wa vita na kushamiri kwa mauzo ya nje ya miaka ya 1920 kulitokana na upanuzi wa mikopo usio endelevu ambao ulichochewa na kasi kubwa ya uchapishaji wa pesa katika benki kuu ya taifa iliyozaliwa.

Kwa hali yoyote, grafu ya kwanza hapo juu ni bunduki ya kuvuta sigara. Katika kipindi cha 1985 hadi 2000, mfumko wa bei uliorekebishwa wa mavuno ya dhamana ya miaka 10 ulikuwa wastani wa pointi za msingi +380, lakini hiyo haikupunguza kasi ya uchumi halisi wa Barabara Kuu kwa njia yoyote ile. Ukuaji halisi wa uchumi kama ulivyopimwa na mauzo halisi ya mwisho ya bidhaa za ndani ulikuwa wastani wa 3.65% kwa mwaka katika kipindi cha miaka 15.

Kinyume chake, tangu Eccles Building vichapisha pesa kuruka papa wakati na baada ya Mdororo Mkuu wa Uchumi kumekuwa hakuna sigara hata kidogo. Licha ya wastani uliotajwa -0.3% katika mavuno halisi ya dhamana baada ya 2010, ukuaji halisi umekuwa wastani wa 1.89% tu kwa mwaka tangu kilele cha kabla ya mgogoro katika Q4 2007.

Kwa hivyo kinyume na Jay Powell, tungesema kwamba kuandamana viwango vya riba halisi kurudi kwenye ulimwengu wa uchumi wa mavuno hasi sio "ni nini kizuri kwa uchumi" hata kidogo. Kitu pekee ambacho awamu nyingine ya mkopo wa bei nafuu ni mzuri kwa ajili yake ni kushughulikia misukumo mibaya zaidi ya watumiaji katika Beltway na walanguzi kwenye Wall Street.

Haishangazi, kwa hivyo, hata kama Pato la Taifa (laini nyekundu) imeongezeka kwa 40% tu tangu Q4 2007, deni la Shirikisho (mstari wa bluu) limeongezeka kwa 300% na thamani ya jumla ya 1% ya juu ya kaya (mstari wa kijani) imeongezeka kwa 175%. Kwa hiyo wakati mwingine tutakapoonana na Powell tutamkumbusha kwamba, ndiyo, pesa rahisi ni nzuri sana kwa watumiaji na walanguzi kwenye mwisho wowote wa Acela Corridor. Lakini kuhusu uchumi wa Barabara kuu - sio sana!

Imechapishwa tena kutoka kwa Stockman's tovuti ya kibinafsi